Käytin tota viittä osaketta vain lukuna selventämään että mun mielestä vähemmän lappuja on parempi kuin enempi. Miten markkinoiden reagointinopeus liittyy tähän? Päiväkauppaan en ota mitään kantaa. Mitä enemmän tietoa sulla on firmasta X niin sitä paremmin pystyt tekemään päätöksiä siihen liittyen. Mitä parempia päätöksiä sitä parempaa tuottoa. Jos salkun romahdusherkkyys on maksimissaan laskusuhdanteessa niin se ei oo ainakaan mun määritelmillä optimisalkku. Yritän olla keräämättä juuri niitä osakkeita jotka saattaa raketoida milloin tahansa mutta samoin saattaa romahtaa välittömästi.
Yritetääs vielä uudelleen. Valitset viisi osaketta, joita pidät mielestäsi parhaina fundamenttien mukaan. Käy herkästi niin, että noiden yhteinen korrelaatio markkinoiden kanssa on lähellä ykköstä, jolloin tulevat samalla tavalla alas tai ylös kuin indeksi, mutta suuremmalla riskillä. Huonoimmalla säkällä sulla on siellä sellainen "hajautus", missä on sekä klassinen Royal Dutch osake ja Shellin osake, jolloin molemmat käyttäytyvät täysin identtisesti, ja on sama kumpaa omistat. Saat aikaan pahimmillaan markkinoita suuremman riskin, mutta pienemmän tuoton.
Yleensä tuo hoidetaan optimoimalla osakkeiden osuudet niin, että riski on pienin ja tuotto mahdollisimman hyvä (value-at-risk). Numeerinen optimointiprosessi osakkeiden prosentuaalisista painoista, ja tuollaisen softan koodaa tunnissa. Tässä tulee juitenkin ongelma, mitä ei kerrota asiaa käsittelevässä Talousnobelilla palkitussa Markowitzin väitöskirjassa (tiedän, taloustieteessä ei ole oikeita Nobeleita, mutta ei mennä siihen nyt. Markowitzin palkinto oli ihan ansaittu). Etkä muuten ihan helpolla löydä netistäkään tuota informaatiota. Tuo optimointi tuottaa tuloksen, joka on maksimaalisen herkkä volatiliteetin ja korrelaation vaihteluille. Eli siinä vaiheessa, kun vaikkapa CDS-paperit raukeavat kriisin iskiessä, niin helvetti pääsee irti.
Tuon äskeisen ongelman taasen voi välttää sillä, että ajaa optimoinnissa vaikkapa Monte-Carlo-simulaatioita, joissa volatiliteetti muuttuu tai otetaan Mandelbrotin fraktaaleista stokastiikka. Silloin saadaan portfolio, joka on epäherkkä katastrofeille. Mitäs silloin saadaan? No näyttää aika paljon fundamenttipainotteiselle indeksille....;)
Jos katsot Warren Buffetin pörssiomistuksia, niin suhteelliset osuudet on optimoitu erittäin hyvin niin, että heilahtelu on minimoitu. Ja sen lisäksi pörssin ulkopuolisia sijoituksia, kuten Omahan huonekalukauppaa ja Nebraskalaista maatilaa, mitkä eivät suhdanteista välitä. Mutta Buffet olikin Grahamin paras oppilas, ja Fisheriltäkin oppia saanut.
Kun puhut tiedosta firman X suhteen, niin sen tietävät muutkin. Algoritmirobotit lukevat pörssitiedotteet, vuosikertomukset, markkinainformaation, keskuspankkien korkomuutokset ja tulosvaroitukset. Ne hinnoittelevat nuo pörssin hintoihin aika hyvin ja hankala löytää informaatiota, joka ei jo olisi hinnoiteltu tuonne. Jos sinä löydät jotain dataa, niin miksi se ei olisi jo hyödynnetty millisekunneissa? Kannattaa keskustella joskus hedgerahastojen hoitajien kanssa, niin huomaa mitä kaikkea ne seuraavatkaan ja mikä on osaamisen taso. Avaa vaikka teos "Expected return", mikä kertoo ton hyvin. Itse tajusin olevani pieni maan matonen keskusteltuani tuossa muutaman tunnin algotreidaajan kanssa wavelett-algoritmeista. Sitten voi miettiä, että osaako itse oikeasti voittaa noita.
Mistä muuten päättelet, että mitä enemmän tietoa, sitä parempia päätöksiä? Kokeilut eivät viittaa tähän suuntaan vaan jopa päin vastoin, koska hukut detaljeihin. Poikkeuksena tekniset päätökset, joissa tksittäinen detalji voi ratkaista, mutta sijoituspäätösissä tuosta ei ole todettu olevan apua.
Jos vältät niitä, mitkä saattavat raketoida, niin olet välttänyt parina viime vuonna Thaimaan ja Filippiinien talouskasvun. Ne on huomioitu esim. MSCI Value Weighted Indeksissä tai Seligsonin kehittyvissä. Viimeiset puoli vuotta olet missannut Vienamin kasvun. Globaalilla fundamenttipainotetulla tai markkina-arvopainotetulla hajautuksella olisit päässyt osaksi noistakin ilman kasvanutta riskiä.
On ihan OK ilmoittaa, ettei halua hajauttaa. Se on yksi mielipide.
Osakkeet ovat kuitenkin tapa tienata, joten harvaa asiaa tutkitaan niin paljon kuin osakkeita. Löytyy dataa reilut 200 vuotta dataa ja kaikki tieteellinen tutkimusdata Bachelierista lähtien viittaa siihen suuntaan, että hajautus kannattaa globaalisti ja ajallisesti. Sulla pitää olla aika vahvaa näyttöä väitteiden tueksi, jos olet toista mieltä ja opastat täällä siihen suuntaan. ;)
Jos katsotaan ihan tieteellistä näkökantaa niin Pakkotoiston tyypeistä esim. Timban ja ibnz:n tekstit ovat juuri sitä, mihin suuntaan kaikki tutkimusdatakin viittaa. Timban taustasta ei ole aavistustakaan, mutta ibnz:llä taitaa olla ihan oikea akateeminen pätevyyskin tähän hommaan.
Kannattanee siis lukea muutakin kuin nettiä ;) Sulta tulee kuitenkin yleensä tosi fiksua tekstiä pakkikselle, joten ymmärrät varmaan, mitä tarkoitan
- - - Updated - - -
Antakaas tulla mietteitä Finskin tulevaisuudesta! ;) Kiinnostaa kovasti.
Heitä kolikkoa. Luultavasti voittaa indeksin, mutta luultavasti ei riskikorjattuna. Vuoden päästä nykyistä ylempänä 70% todennäköisyydellä :D Itsellä ostettuna roskasalkkuun Finskiä alkusyksystä vertailun vuoksi opettamaan nöyryyttä omia osakevalintoja kohtaan :D
